公司简评陈述：成绩稳进增效出海远景宽广

  成绩稳进增效，同环比继续提高。公司2024年上半年完成盈余收入151.54亿元，同比+30.29%完成归母净利润21.51亿元，同比+105.77%；完成扣非后净利润20.52亿元，同比+80.94%其间，2024年Q2单季度完成盈余收入78.58亿元，同比+25.53%，环比+7.71%；完成归母净利润11.18亿元，同比+61.85%，环比+8.13%；完成扣非净利润10.37亿元，同比+35.21%环比+2.20%，成绩稳中有升。

  公司产销状况优异，原材料上涨状况下保持稳定收益。公司2024年上半年完成轮胎产值/销量别离为3541.06/3454.37万条，同比+37.89%/+37.56%。其间，2024年Q2单季度完成轮胎产值/销量别离为1815.79/1796.2万条，同比+28.22%/+32.33%，环比+5.25%/+8.32%，高景气量连续。公司2024年上半年毛利率为28.77%，同比+4.79pct；出售净利率为14.41%，同比+5.06pct。其间2024年Q2单季度毛利率为29.77%，同比+2.65pct，环比+2.09pct；出售净利率为14.43%，同比+2.95pct，环比+0.04pct。2024年第二季度，公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项首要原材料整体价格同比增加12.75%，环比增加5.47%。原材料上涨状况下，公司继续优化产品功能，提高品牌力，确保盈余质量的继续提高。

  全面推动全球化布局，海外工厂继续奉献收益。公司柬埔寨/越南子公司2024年上半年别离完成收益4.74/8.76亿元，同比增加+29.5%/53.1%。公司方案继续向柬埔寨追加出资，追加后项目将具有年产1,200万条半钢子午线轮胎的出产才能。项目投产后，CART TIRE将具有年产2,100万条半钢子午线万条全钢子午线轮胎的出产才能，能够越来越好的满意海外商场的需求。此外，越南三期年产300万条半钢胎、100万条全钢胎及5万吨非公路胎项目也在有序推动中，两项目估计于2024年下半年逐渐投产。此外，公司二轮出海锚定印尼、墨西哥两地。其间墨西哥工厂年产600万条半钢子午线月举办奠基仪式。二轮出海愈加靠近欧美消费商场，出售更为灵敏，运输成本更为可控。

  强研制投入提高产品价值，打造硬科技产品力。公司2024年上半年研制投入4.69亿元，同比增加0.88亿元，公司在液体黄金轮胎及非公路胎方面加强投入，针对不同详尽区分范畴和运用场景推出更多品类的液体黄金轮胎，配套商场和替换商场双线发力，配套商场方面，公司已进入比亚迪、奇瑞、吉祥、长安、蔚来、北汽、越南Vinfast等多家国内外汽车企业的轮胎供货商名录。并完成向比亚迪元PLUS、秦L及海豹06及越南Vinfast VF5、VF3等国内外车型的批量供货。非公路轮胎方面，现在在青岛、潍坊、越南三个基地出产，现已完成向北方重工、三一重工、徐工集团、卡特彼勒等企业供货。

  出资主张：咱们猜测2024年-2026年公司EPS别离为1.23元、1.42元和1.82元。对应PE（以2024年8月23日收盘价核算）别离为9.83倍、8.52倍和6.66倍。咱们看好公司海外产能扩张带来的成绩增量以及高研制支撑下的品牌力提高，保持“买入”评级。

  危险提示：项目建造没有抵达预期危险；原材料价格继续上涨及海运费重复上涨危险；下流需求没有抵达预期危险。

  证券之星估值剖析提示赛轮轮胎盈余才能杰出，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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